Фактор снижения ставки ЦБ как драйвер роста облигаций
Многие недооценивают, насколько мощным может быть эффект снижения ключевой ставки для инвесторов в облигации.
Ключевая ставка сегодня — 20%. Но если в экономике начнётся стабилизация, инфляция замедлится, а ЦБ перейдёт к смягчению и ставка упадёт до 12% или даже до 10% (что в горизонте 1-1,5 лет очень даже реалистично, однако НЕ ГАРАНТИРОВАННО) — это будет фундаментальный разворот.
Что произойдёт?
Цены уже выпущенных облигаций с высокой купонной доходностью взлетят. Ведь новые бумаги будут выпускаться примерно под 10%, а у вас в портфеле — бумаги под 17–19% (если говорить о крупных надежных корпорациях типа РЖД), либо 15% (если мы говорим про длинные ОФЗ). Чтобы уравнять доходность, рынок начнёт переоценивать «старые» облигации вверх.
Это называется эффектом сжатой пружины:
Чем выше ставка сегодня И чем длиннее дюрация бумаги Тем мощнее будет рост её цены при снижении ставки
Пример — ОФЗ 26248 Погашение: май 2040 Купон: 12,25% Цена: ~865 руб (от номинала 1000 руб) Доходность к погашению: ~15% Дюрация: ~6,6 лет
Что будет, если ключевая ставка снизится — скажем, с 20% до 12%?
Простой расчёт (через модифицированную дюрацию):
Поскольку в доходности длинных ОФЗ уже заложены ожидания снижения ключевой ставки, то возьмем более консервативно - если доходность новых ОФЗ снижается на 3 процентных пункта (с 15% до 12%), то:
Ожидаемый (но НЕ гарантированный) рост цены ≈ 6,6 × 3% ≈ 19,8%
Если доходность снижается до 10% — более оптимистичный, но вполне возможный сценарий на горизонте нескольких лет:
6,6 × (15%−10%) = 33 %
➡️ То есть при снижении ставок с текущих уровней цена может вырасти с 865 до 1150+ рублей (плюс вы всё это время получаете дважды в год купон 12,25%)
Итого рост цены (33%) + купон (12%) - примерно +45% на консервативном инструменте
При высоких ставках длинные облигации работают как сжатая пружина. Чем длиннее дюрация — тем сильнее эффект.
Такой момент редко бывает очевидным. Но когда вы видите ставку 18–20% — этот сценарий весьма вероятен.
А что с рисками? Важно понимать и обратную сторону: если вы покупаете длинную облигацию при высокой ставке — рассчитываете, что ставки будут снижаться.
А если ЦБ оставит ставку высокой на долго — или даже повысит её ещё сильнее (как было в 2024)?
- Тогда и цена облигации может упасть ещё сильнее - А «замороженные» деньги будут приносить лишь купон (хотя и достаточно приличный), без роста тела - При продаже до погашения — возможен убыток
Также при высоких ставках возрастает риск дефолтов у более слабых эмитентов, особенно в корпоративном сегменте.
PS Если актуально глубже в вопросе разобраться - изучите модуль по инвестициям в облигации в finance1.club/ - там детально массу нюансов разбираем
Nikolay Mrochkovskiy
Фактор снижения ставки ЦБ как драйвер роста облигаций
Многие недооценивают, насколько мощным может быть эффект снижения ключевой ставки для инвесторов в облигации.
Ключевая ставка сегодня — 20%. Но если в экономике начнётся стабилизация, инфляция замедлится, а ЦБ перейдёт к смягчению и ставка упадёт до 12% или даже до 10% (что в горизонте 1-1,5 лет очень даже реалистично, однако НЕ ГАРАНТИРОВАННО) — это будет фундаментальный разворот.
Что произойдёт?
Цены уже выпущенных облигаций с высокой купонной доходностью взлетят. Ведь новые бумаги будут выпускаться примерно под 10%, а у вас в портфеле — бумаги под 17–19% (если говорить о крупных надежных корпорациях типа РЖД), либо 15% (если мы говорим про длинные ОФЗ).
Чтобы уравнять доходность, рынок начнёт переоценивать «старые» облигации вверх.
Это называется эффектом сжатой пружины:
Чем выше ставка сегодня
И чем длиннее дюрация бумаги
Тем мощнее будет рост её цены при снижении ставки
Пример — ОФЗ 26248
Погашение: май 2040
Купон: 12,25%
Цена: ~865 руб (от номинала 1000 руб)
Доходность к погашению: ~15%
Дюрация: ~6,6 лет
Что будет, если ключевая ставка снизится — скажем, с 20% до 12%?
Простой расчёт (через модифицированную дюрацию):
Поскольку в доходности длинных ОФЗ уже заложены ожидания снижения ключевой ставки, то возьмем более консервативно - если доходность новых ОФЗ снижается на 3 процентных пункта (с 15% до 12%), то:
Ожидаемый (но НЕ гарантированный) рост цены ≈ 6,6 × 3% ≈ 19,8%
Если доходность снижается до 10% — более оптимистичный, но вполне возможный сценарий на горизонте нескольких лет:
6,6 × (15%−10%) = 33 %
➡️ То есть при снижении ставок с текущих уровней цена может вырасти с 865 до 1150+ рублей
(плюс вы всё это время получаете дважды в год купон 12,25%)
Итого рост цены (33%) + купон (12%) - примерно +45% на консервативном инструменте
При высоких ставках длинные облигации работают как сжатая пружина.
Чем длиннее дюрация — тем сильнее эффект.
Такой момент редко бывает очевидным. Но когда вы видите ставку 18–20% — этот сценарий весьма вероятен.
А что с рисками?
Важно понимать и обратную сторону: если вы покупаете длинную облигацию при высокой ставке — рассчитываете, что ставки будут снижаться.
А если ЦБ оставит ставку высокой на долго — или даже повысит её ещё сильнее (как было в 2024)?
- Тогда и цена облигации может упасть ещё сильнее
- А «замороженные» деньги будут приносить лишь купон (хотя и достаточно приличный), без роста тела
- При продаже до погашения — возможен убыток
Также при высоких ставках возрастает риск дефолтов у более слабых эмитентов, особенно в корпоративном сегменте.
PS Если актуально глубже в вопросе разобраться - изучите модуль по инвестициям в облигации в finance1.club/ - там детально массу нюансов разбираем
3 months ago | [YT] | 92